¿Cómo se produce la crisis de deuda?

crisis financiera

¿Tendremos una crisis importante de deuda?

En este nuevo post, voy hablar sobre la crisis de deuda. Mucho se habla de que esta puede ser que en los próximos años crezca de una manera importante, hasta convertirse en la crisis más peligrosa del mundo. ¿Qué implica una crisis de la deuda?

Conozcamos en primer lugar cual es la definición de crisis de la deuda. Podemos referirnos a una crisis de la deuda como si una persona no puede pagar sus deudas. ¿Qué hace? Va en busca de dinero rápido ya que necesita liquidez.

Se endeuda cada vez más, refinancia la deuda (paga la anterior con la siguiente), pero al final sucumbe al peso de la deuda y se declara en quiebra de consumo. Esa quiebra no es un problema para el conjunto de la sociedad, ni siquiera nos enteraremos.

La crisis de la deuda externa en cambio, puede aplicarse a todo el país, lo que ya es un problema para toda la sociedad. Una crisis de la deuda implica el excesivo endeudamiento de los países, que se traduce en un menor crecimiento económico y en problemas para el pago de la deuda.

La última crisis financiera a la que tuvimos que hacer frente, fue la de la deuda de la zona euro en 2011, que prácticamente la llevó al colapso. Así que voy a repasar las crisis de deuda de las mayores quiebras de Europa desde 2011 y la actual. Veremos que ocurrió para que finalmente no se declararan en quiebra.

Crisis de la deuda

Los inversores pierden la confianza en los bonos de un determinado país, esto sucede cuando tenemos un pobre crecimiento económico, una elevada deuda internacional, un alto desempleo y un creciente déficit presupuestario. La falta de confianza se traduce en una menor demanda de bonos del país.

Una menor demanda obliga a los gobernantes a ofrecer un mayor rendimiento de los bonos, también hace que el precio de los bonos antiguos caiga.

Un mayor pánico en el mercado de la deuda conduce a un aumento de los rendimientos de los bonos de por ejemplo, del 2% al 10%. Un país que tiene una gran deuda y tiene que pagar los bonos anteriores se endeuda cada vez más, lo que conlleva un mayor pago de intereses y una desaceleración económica aún mayor.

Un nuevo aumento de los rendimientos impide que el país pague la deuda anterior. En este caso, el gobierno comienza a negociar con los mayores inversores (por ejemplo, les devolveremos el 40% del valor invertido). El Estado también tiene que buscar ayuda internacional (crisis de la deuda que tuvimos en Grecia) o declararse directamente en quiebra.

¿Por qué se endeudan tanto los países? Porque el gobierno no es responsable de sus decisiones financieras, mientras que el endeudamiento a corto plazo impulsa el crecimiento económico, lo que aumenta la probabilidad de permanencia para un segundo mandato.

La crisis de deuda en Europa y la rentabilidad de los bonos

La crisis de la deuda fue causada por un aumento de la rentabilidad de los bonos en la zona euro. El cambio llegó a mediados de 2011 con las palabras del jefe del Banco Central Europeo, Mario Draghi. En ese momento se pronunciaron las palabras “Whatever it takes”, tras lo cual Mario Draghi fue reconocido como el salvador de la eurozona.

Eso se traduce en “Lo que haga falta” o lo que es lo mismo, comprar sin límites.

Debajo de las palabras del BCE “Cueste lo que cueste” hay un capital ilimitado. La crisis de la deuda de la eurozona se inició por un aumento de la rentabilidad, que fue causado por la venta de los inversores y las instituciones financieras. Para contrarrestar el desarrollo de la situación, Mario Draghi, junto con el BCE, declaró que la situación puede controlarse mediante el retorno de las entradas de capital a las economías en quiebra.

Así, declaró que el BCE se convierte en el mayor comprador de bonos. La demanda de bonos europeos significaba que la venta actual se detendría. La Eurozona se salvó, hasta entonces.

Durante la crisis de la deuda, el balance del BCE creció un 25%. Con tanta compra se calmaron las cosas, los rendimientos fueron libres de empezar a caer.

Cuando el BCE dominó la crisis de la eurozona, inició ( del año 2012 al 2014) una venta controlada de bonos de la eurozona. Al mismo tiempo, el QE fue llevado a cabo por los otros bancos centrales del mundo (FED, Banco de Inglaterra), lo que también ayudó a mantener la tendencia a la baja de la rentabilidad de los bonos y a contener la crisis de 2011

Volviendo a la QE

En 2015, el BCE volvió a la flexibilización cuantitativa. Comenzó a comprar bonos del Estado y de empresas. Esto fue una respuesta a la desaceleración económica y a la deflación.

Hubo bastantes distorsiones en el mercado cuando se llevó a cabo la compra de bonos, como la caída de los rendimientos de los bonos a largo plazo por debajo de cero. ¿Qué significa? El inversor compró bonos con una pérdida garantizada, es decir, tomó prestado el capital y se sumó al negocio.

Después de que los bancos centrales intervinieran en el mercado de bonos, el mercado se distorsionó. El gobierno puede emitir bonos a corto plazo con un rendimiento negativo, lo que garantiza una pérdida para el inversor. Desde entonces podemos dejar de considerar los bonos como un instrumento de inversión.

Sin embargo, podría entenderse que los tipos de interés sean negativos en un entorno deflacionista, mientras que, tenemos lecturas positivas de la inflación del IPC.

Y después de la crisis de la deuda: ¿Qué viene?

Como he mencionado antes, el problema de la deuda está oculta y escondida. Mientras no salga a la superficie, no tendremos ningún problema. Desgraciadamente, la deuda crece, pero a algunos les puede gustar. El mejor ejemplo fue es Grecia, donde una gran deuda hizo vender empresas estatales rentables por casi nada. De este modo, Alemania puede hacerse con las empresas más rentables de Grecia de forma bastante barata. En lugar de la guerra siempre se puede pensar y matar al enemigo con armas económicas.

Hoy en día ya no hace falta dar ningún tiro para reventar a otro país.

Una amenaza adicional de la baja rentabilidad es su crecimiento. Entonces, ¿qué ocurre cuando la rentabilidad vuelve a aumentar? El BCE acudirá al rescate, cientos de miles de millones de euros volverán a fluir en el mercado para, en teoría, salvar la zona euro una vez más.

Sin embargo, es importante recordar que grande favorece la inflación. Si la inflación empieza a subir (por ejemplo, un 5% del IPC interanual), los rendimientos de los bonos están en territorio negativo (-5% interanual), la pérdida del inversor se incrementa hasta el 10% anual.

En el futuro, cuando todos los precios suban un 5% anual, también lo harán los ingresos fiscales. A largo plazo, el gobierno se endeudará porque empezará a ganar su deuda y a pagarla con dinero inferior, lo que provocará un lento desapalancamiento de la economía a costa de la sociedad.

El segundo escenario es la deflación. Supongamos que en 2011 el BCE no decidiera batir los rendimientos de los bonos. El resultado habría sido probablemente el colapso de la eurozona y la quiebra de Portugal, Grecia, España, Italia y otros. El colapso de la eurozona desataría una crisis de deuda en el mercado de deuda, el mercado interbancario se extinguiría.

Todo el mundo estaría luchando contra una crisis de liquidez. ¿El resultado? Subida de los tipos de interés y caída de los precios de los activos. La subida de los tipos también provocaría quiebras generalizadas a nivel gubernamental, empresarial y personal: se produciría una deflación similar a la del año 1929. El año de la Gran Depresión.

Resumiendo la crisis de la deuda en Europa

La última crisis de la deuda en la eurozona, la crisis financiera de 2011, ha demostrado lo débil que es la comunidad europea. Gracias a ella también sabemos que la zona euro se romperá tarde o temprano. Probablemente la causa sea la quiebra de un país, que arrastrará a otros con él y desencadenará una crisis de la Unión Europea de mayor envergadura que la de 2011.

Espero equivocarme, pero veremos a ver como se van produciendo los próximos años.

Cuando duró la crisis de la eurozona, el objetivo principal era salvar a la comunidad europea, lo que se consiguió. Por desgracia, el efecto secundario es un endeudamiento aún mayor, lo que supone un problema aún mayor. Los bajos tipos de interés, la caída de la rentabilidad y los compradores con carteras ilimitadas animaron a los Estados en quiebra a endeudarse aún más.

A largo plazo, la continuación de la impresión de dinero y la compra de bonos de los países se traducirá en inflación, que será positiva para el gobierno, pero negativa para los ciudadanos de ese país. El segundo escenario es una posible deflación y el colapso del mundo financiero actual.

¿A qué nos llevará otra crisis en la Unión Europea? ¿Somos capaces de predecir cuándo se producirá la próxima crisis de la deuda? ¿Está la eurozona a salvo y puede la Unión Europea protegerse de una crisis económica?

Es tiempo dirá las respuestas a esas preguntas.

No me puedo olvidar del Coronavirus, el cual ha hecho que la deuda de muchos países se encuentran zonas insostenibles.